2020年11月13日，新雷能獲得國(guó)家級(jí)專精特新“小巨人”稱號(hào)，是第二批獲得此稱號(hào)的公司之一。

公司成立于1997年，于2017年創(chuàng)業(yè)板上市。

新雷能通過(guò)對(duì)高性能電源產(chǎn)品的持續(xù)投入，成為通信、航空、航天、船舶、鐵路等領(lǐng)域整機(jī)設(shè)備企業(yè)重要的電源供應(yīng)商。公司電源類產(chǎn)品主要包括芯片型電源（即電源微模組）、模塊電源、定制電源、大功率電源及供配電電源系統(tǒng)。在特種電源領(lǐng)域具龍頭地位。

通過(guò)盤點(diǎn)新雷能2022三季報(bào)，我們可以清晰的看出這家“小巨人”財(cái)務(wù)質(zhì)地表現(xiàn)出的特征：

1、公司業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)，開(kāi)源式的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)質(zhì)量較高。凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)主要來(lái)自經(jīng)營(yíng)活動(dòng)盈利的增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)質(zhì)量高。

2、毛利率穩(wěn)定，但由于銷售費(fèi)用率和管理費(fèi)用率的降低，核心利潤(rùn)率依然實(shí)現(xiàn)了提高。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)盈利性改善，經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率基本穩(wěn)定，最終經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)報(bào)酬率表現(xiàn)穩(wěn)定。

3、總資產(chǎn)回報(bào)水平以及股東權(quán)益撬動(dòng)資產(chǎn)的能力基本穩(wěn)定，ROE表現(xiàn)穩(wěn)定。

4、新雷能經(jīng)營(yíng)活動(dòng)雖然賬面盈利，卻未給企業(yè)帶來(lái)真金白銀的流入，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)存在資金缺口。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)本身不具備造血能力，且投資活動(dòng)存在資金缺口，需要靠籌資活動(dòng)補(bǔ)充資金，現(xiàn)金流健康程度較差。

5、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)與投資活動(dòng)資金缺口迅速擴(kuò)大。融資方式以債權(quán)流入為主，公

6、公司的生存發(fā)展仍對(duì)貸款有一定依賴。新雷能金融負(fù)債水平較高，長(zhǎng)期償債壓力較大。

7、資產(chǎn)規(guī)模有所擴(kuò)張，資產(chǎn)配置聚焦業(yè)務(wù)，資金來(lái)源上表現(xiàn)出“在造血”支撐度增加的趨勢(shì)。

下面是對(duì)新雷能2022三季報(bào)關(guān)鍵特征的解讀。

公司業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)。2022三季報(bào)新雷能營(yíng)業(yè)總收入13.36億元，同比增速33%，毛利潤(rùn)6.65億元，同比增速33%，核心利潤(rùn)3.32億元，同比增速39%，凈利潤(rùn)2.93億元，同比增速42%。

凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)主要來(lái)自經(jīng)營(yíng)活動(dòng)盈利的增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)質(zhì)量高。新雷能2022三季報(bào)凈利潤(rùn)2.93億元，利潤(rùn)主要來(lái)源于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的核心利潤(rùn)。2022三季經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的核心利潤(rùn)較去年同期增加0.93億元，凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)主要來(lái)自經(jīng)營(yíng)活動(dòng)盈利的增長(zhǎng)。

經(jīng)營(yíng)活動(dòng)成長(zhǎng)質(zhì)量高。新雷能毛利潤(rùn)2022年上三季較2021年同期增加1.64億元，費(fèi)用增加0.71億元，產(chǎn)品盈利增長(zhǎng)的同時(shí)，費(fèi)用支出增長(zhǎng)可控，開(kāi)源式的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)質(zhì)量較高。

經(jīng)營(yíng)活動(dòng)本身不具備造血能力，且投資活動(dòng)存在資金缺口，需要靠籌資活動(dòng)補(bǔ)充資金，現(xiàn)金流健康程度較差。

從新雷能2022三季報(bào)的現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)來(lái)看，期初現(xiàn)金2.34億元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈流出2.56億元，投資活動(dòng)凈流出1.51億元，籌資活動(dòng)凈流入2.76億元，累計(jì)凈流出1.30億元，期末現(xiàn)金1.03億元。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)本身不具備造血能力，且投資活動(dòng)存在資金缺口。

從新雷能2020年報(bào)到本期的現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)來(lái)看，期初現(xiàn)金1.66億元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈流出3.04億元，投資活動(dòng)凈流出3.32億元，籌資活動(dòng)凈流入5.73億元，其他現(xiàn)金凈流入146.85元，三年累計(jì)凈流出0.63億元，期末現(xiàn)金1.03億元。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)本身不具備造血能力，且投資活動(dòng)存在資金缺口，需要靠籌資活動(dòng)補(bǔ)充資金，現(xiàn)金流健康程度較差。

新雷能經(jīng)營(yíng)活動(dòng)雖然賬面盈利，卻未給企業(yè)帶來(lái)真金白銀的流入，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)存在資金缺口。新雷能2022三季報(bào)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流出2.56億元，較2022三季報(bào)減少1.35億元，2020年報(bào)到本期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)累計(jì)產(chǎn)生資金缺口3.04億元。新雷能經(jīng)營(yíng)活動(dòng)雖然賬面盈利，卻產(chǎn)生現(xiàn)金缺口。

自身造血能力無(wú)法覆蓋快速增長(zhǎng)的戰(zhàn)略性投資。新雷能2022三季報(bào)戰(zhàn)略投資資金流出1.51億元，較2021三季報(bào)增加0.89億元，增速144.79%，戰(zhàn)略性投資的資金投入快速增長(zhǎng)。新雷能2020年報(bào)到本期戰(zhàn)略投資資金流出3.10億元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金凈流入-3.04億元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的造血能力無(wú)法覆蓋戰(zhàn)略投資的資金流出。

融資手段以債權(quán)流入為主。公司持續(xù)有新增貸款，且新增貸款規(guī)模快速增加。

新雷能2022三季報(bào)籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入6.49億元，資流入主要來(lái)源于債權(quán)流入（72.39%）。較2021三季報(bào)增加3.01億元，增速86.27%，籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入快速增加。新雷能2022三季報(bào)債務(wù)凈流入1.72億元，較2021三季報(bào)增加0.42億元，公司持續(xù)有新增貸款，且新增貸款規(guī)?？焖僭黾?。

資產(chǎn)規(guī)模有所擴(kuò)張。2022年09月30日新雷能總資產(chǎn)31.76億元，與2022年06月30日相比，新雷能資產(chǎn)增加2.51億元，資產(chǎn)規(guī)模有所增長(zhǎng)，資產(chǎn)增速8.57%。

資產(chǎn)配置聚焦業(yè)務(wù)。從2022年09月30日的合并報(bào)表的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)來(lái)看，資產(chǎn)配置聚焦業(yè)務(wù)，具有較強(qiáng)的戰(zhàn)略發(fā)展意義。

總資產(chǎn)回報(bào)水平以及股東權(quán)益撬動(dòng)資產(chǎn)的能力基本穩(wěn)定，ROE表現(xiàn)穩(wěn)定。

2022三季報(bào)新雷能ROE22.47%，較2021三季報(bào)增加1.02個(gè)百分點(diǎn)，股東回報(bào)水平基本穩(wěn)定?？傎Y產(chǎn)報(bào)酬率10.21%，較2021三季報(bào)減少0.11個(gè)百分點(diǎn)，總資產(chǎn)回報(bào)水平基本穩(wěn)定。權(quán)益乘數(shù)1.94倍，較2021三季報(bào)提高0.04倍，股東權(quán)益撬動(dòng)資產(chǎn)的能力基本穩(wěn)定。

資金來(lái)源上表現(xiàn)出“在造血”支撐度增加的趨勢(shì)。

從2022年09月30日新雷能的負(fù)債及所有者權(quán)益結(jié)構(gòu)來(lái)看，公司的資本引入戰(zhàn)略為均衡利用利潤(rùn)積累、金融負(fù)債的并重驅(qū)動(dòng)型。其中，利潤(rùn)積累、金融負(fù)債是資產(chǎn)增長(zhǎng)的主要推動(dòng)力。與2021年09月30日相比，留存資本占比明顯增長(zhǎng)，公司在資金來(lái)源上表現(xiàn)出留存資本支撐度增加的趨勢(shì)。

毛利率穩(wěn)定，但由于銷售費(fèi)用率和管理費(fèi)用率的降低，核心利潤(rùn)率依然實(shí)現(xiàn)了提高。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)盈利性改善，經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率基本穩(wěn)定，最終經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)報(bào)酬率表現(xiàn)穩(wěn)定。

2022三季報(bào)新雷能經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)報(bào)酬率13.19%。較2021三季報(bào)，經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)報(bào)酬率基本穩(wěn)定。核心利潤(rùn)率24.82%。與2021三季報(bào)相比，核心利潤(rùn)率上升1.15個(gè)百分點(diǎn)，增幅達(dá)4.84%，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)盈利性改善。經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.53次，較2021三季報(bào)減少0.06次，降幅為9.59%，經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率基本穩(wěn)定。

新雷能2022三季報(bào)毛利率49.76%，與2021三季報(bào)相比，毛利率上升0.08個(gè)百分點(diǎn)，毛利率基本穩(wěn)定。新雷能2022三季報(bào)較2021三季報(bào)核心利潤(rùn)率的提高主要源于銷售費(fèi)用率和管理費(fèi)用率的降低。

投資流出增加，主要流向了產(chǎn)能建設(shè)。新雷能2022三季報(bào)的投資活動(dòng)資金流出，集中在產(chǎn)能建設(shè)，占比100.00%。新雷能2020年報(bào)到本期的投資活動(dòng)資金流出，集中在產(chǎn)能建設(shè)，占比86.81%。

產(chǎn)能有所擴(kuò)張。 2022三季報(bào)新雷能產(chǎn)能投入1.51億元，處置47.03萬(wàn)元，折舊攤銷損耗0.00元，新增凈投入1.51億元，與期初經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)規(guī)模相比，擴(kuò)張性資本支出比例29.89%。

經(jīng)營(yíng)活動(dòng)與投資活動(dòng)資金缺口迅速擴(kuò)大。2022三季報(bào)新雷能經(jīng)營(yíng)活動(dòng)與投資活動(dòng)資金缺口4.06億元較2021三季報(bào)增加2.24億元，缺口迅速擴(kuò)大。2020年報(bào)到本期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)與投資活動(dòng)累計(jì)資金缺口6.36億元。

融資方式以債權(quán)流入為主，公司的生存發(fā)展仍對(duì)貸款有一定依賴。2022三季報(bào)新雷能籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入6.49億元，其中股權(quán)流入540.26萬(wàn)元，債權(quán)流入4.70億元，債權(quán)凈流入1.72億元，公司的生存發(fā)展仍對(duì)貸款有一定依賴。

新雷能金融負(fù)債水平較高，長(zhǎng)期償債壓力較大。

2022年09月30日新雷能金融負(fù)債率20.31%，較2021年09月30日降低1.76個(gè)百分點(diǎn)。新雷能金融負(fù)債水平較高，償債壓力較大，需要關(guān)注相關(guān)償債風(fēng)險(xiǎn)。

通過(guò)查看市值羅盤App客戶端，我們對(duì)企業(yè)排名變動(dòng)、資金進(jìn)出和估值狀態(tài)進(jìn)行了跟蹤。

截至2022Q3，新雷能在A股的整體排名下降至第1364位，在電力設(shè)備行業(yè)中的排名下降至第78位。截止2022年11月30日，北上資金并無(wú)特別信號(hào)。以近三年市盈率為評(píng)價(jià)指標(biāo)看，新雷能估值曲線處在偏低區(qū)間。

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